第18章 資產周轉

  本章接上回分析。


  4、總資產周轉率


  作者認為：

  “總資產周轉率是衡量公司資產變現能力強弱的一個指標。


  總資產周轉率越高，公司的變現能力越強。


  總資產周轉率的高低不僅取決於分子（銷售收入），還取決於分母（總資產）。


  在做投資的時候，我會選那些總資產周轉率超過100%的公司。”


  上雪用大白話給大家解釋一下總資產周轉率。


  我們給一家公司投資100萬元的總資產，看看它一年內能用這100萬給我們產生多少收入，如果公司給我們產生的收入是20萬元，那麽總資產周轉率就是20%。


  如果用這個指標衡量一下現在房產投資的總資產周轉率，明顯低得驚人。


  我們花30萬付首付買了一套100萬的房子，很大概率前五年的總資產周轉率都是0。


  因為五年之內這套房子都不太可能被賣掉，那些買期房的人從付錢到交房都要等個兩三年，再加上現在國家對於二手房交易的賣出凍結時間不斷加長，使得房產投資變得越來越難變現，流動性極差。


  如果大家買房是剛需，自己住的，那麽趁早買，因為未來買房的資格會越收越緊，尤其是一二線城市，到時你想買都不一定有資格了；但如果不是剛需，就別買了，資本市場上有的是比房產投資收益率更高，流動性更好的資產，上雪認識的一些金融大V早就在前三年內把自己名下的投資性房產全都出售了。


  他們就是那些在市場還比較樂觀的時候落袋為安的人。


  總資產周轉率這個指標對一些沒學過財務的小夥伴來說總是很抽象，如果你記不住，你就想想上雪給的下麵這個例子：

  我花100萬全款買了一套房子，總資產是100萬，這套房子我買來了立刻出租，每個月租金是3000元，一年下來租金收入總和就是3.6萬元，因此我的總資產周轉率是3.6%。


  在這個例子中，上雪給出的租金算是合理的市場價，可能還虛高了，100萬總價值的房子基本按3000元的價格是租不出去的，北上廣深3000元租金的房子市場價都是三四百萬以上。


  大家算算就知道買個房子出租按照現在的租售比有多不劃算，總資產周轉率都告訴你了，最多3.6%，屬於變現能力極差的資產。


  上雪還是很感謝當年那些在大城市裏買了房子然後租給我的房東的，他們都是用自己的血汗錢在給上雪倒貼住房成本，他們每月還著幾萬塊的房貸租給我才幾千塊，他們坐擁上千萬賬麵資產窮得連星巴克都喝不起，這樣的中國好房東在一線城市到處都是，大家能多薅羊毛就盡量薅，趁著現在還能薅。


  我們說回總資產周轉率，這個指標衡量的是一家公司的變現速度，似乎看起來挺重要，但對我們中小股東而言其實也沒那麽重要，反倒是企業管理層需要非常關注這個指標，因為如果公司變現能力不好，現金流就容易斷。


  這個指標分子是總收入，分母是總資產，收入其實不等於淨利潤，總資產也不等於所有者權益，我們作為二級市場投資人，我們更應該關注淨利潤和所有者權益，因為這兩個指標才是跟我們直接相關的，也就是ROE。


  一家公司一年能賺的收入多，不代表它淨利潤就多。


  比如一線城市某網紅奶茶，一杯奶茶賣36元，但扣除了所有成本淨利潤隻有2元，所以這家奶茶店就算賣出再多的奶茶，再能賺錢，賺的也都是辛苦錢，隻要它上遊原材料或者人工成本往上漲一點兒，它立刻就沒錢賺。


  對於這種薄利多銷的良心高端奶茶店，上雪的支持方式就是多去買它家的奶茶，畢竟我花36元它也就隻能賺2元，滿滿的都是感動，但當它的投資人還是算了，市場上有的是比它更能賺利潤的公司。


  此類奶茶店或許每年營業額很高，收入很高，總資產投入也不大，也就是總資產周轉率很高，但賺錢能力上雪認為並不強，至少口袋裏剩的錢少得可憐，所以如果我們根據這個指標去選企業，容易把那些賺辛苦錢的企業給選進來。


  作者說他隻投資那些總資產周轉率超過100%的公司，也就是如果我們年初給某家公司投資100萬，它年末賺回來的收入甚至還大於100萬作者才會有興趣。


  嘖嘖嘖，不得不說作者這要求真是高，因為他不僅要求一家公司能賺錢，還要求這家公司的賺錢速度必須非常快，因為總資產周轉率其實衡量的是一種速度，就是企業的資產變現速度，總資產周轉率越高，企業的變現速度就越快。


  但是變現能力這麽快的企業要麽屬於輕資產行業，要麽就是隻求收入不求利潤處於快速擴張階段的企業，比較像田徑賽場上的短跑型選手，短期投資是可以的，但是如果大家想選千裏馬，這個指標就不要太在意。


  不信上雪把之前我們選出來的千裏馬總資產周轉率都拉出來溜溜，你們就知道如果篩選條件是大於100%（即大於1），這些千裏馬都會被淘汰。


  2018至2020年：

  貴州茅台的總資產周轉率為0.52、0.52和0.49；


  寧德時代的總資產周轉率為0.48、0.52和0.39；


  五糧液的總資產周轉率為0.51、0.52和0.52

  騰訊控股的總資產周轉率為0.43、0.40和0.36

  海康威視的總資產周轉率為0.83、0.87和0.77；


  藥明康德的總資產周轉率為0.55、0.50和0.44；


  隆基股份的總資產周轉率為0.61、0.66和0.74；


  邁瑞醫療的總資產周轉率為0.76、0.70和0.71

  瀘州老窖的總資產周轉率為0.62、0.61和0.52

  大家看到了麽，沒有一家公司的總資產周轉率大於1，所以對於這個指標，大家看看就好，別低得離譜就行。


  如果大家擔心變現能力，我們的六維評價標準裏麵的經營性現金流（或者現金收入比）以及淨資產收益率ROE已經幫我們把關了，把關的還都是與我們股東密切相關的指標，所以總資產周轉率目前暫不納入我們的選股指標當中。


  關於總資產周轉率的計算公式和官方解釋如下，有興趣的小夥伴可以自己學習：


  總資產周轉率（次）=營業收入淨額/平均資產總額

  總資產周轉率=銷售收入/總資產


  總資產周轉天數=365/總資產周轉率（次）


  公式中：

  營業收入淨額是減去銷售折扣及折讓等後的淨額。


  平均資產總額是指企業資產總額年初數與年末數的平均值。數值取自《資產負債表》


  其計算公式為：


  平均資產總額=（資產總額年初數+資產總額年末數）/2

  後續論點見下章。


  重要提示：文中提及的所有公司僅用於案例分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。