第25章 不同量級

  本書前文給大家仔細分析了三本投資技巧類書籍，相信大家都得到了一定的收獲，那些經營著自己5%“小生意”的朋友，應該也已經開始鍛煉自己對於市場波動的耐力了，這個過程不能急，慢慢練，我們接下去換換腦子，放鬆一下，通過閱讀投資大師們的傳記、文章以及記者問答，切身體會一下那些已經通過投資獲得成功的人究竟有著怎樣的認知和思想。


  接下來上雪要帶大家仔細分析的這本書便是華爾街必讀書刊，價值投資的基礎讀物《巴菲特致股東的信》，作者：沃倫·巴菲特。


  這本書是由巴菲特親筆寫的手稿和回答記者的問題匯集而成，比較淩亂，不涉及非常具體的投資技巧，但全書讀下來信息量很大，所以我們依舊能收獲不少投資方麵的知識。


  在此之前上雪有必要簡單介紹一下巴菲特，詳細版見後文《滾雪球：巴菲特和他的財富人生》。


  1956年，26歲的巴菲特就成立了一家有限合夥公司，專注於收購小企業和大公司的股份。


  1965年，這家公司接管了伯克希爾·哈撒韋，一家每況愈下的上市紡織公司，於是巴菲特有限合夥公司不久就解散了，巴菲特把伯克希爾的股票分給了公司的合夥人，而查理·芒格正是他最大的合夥人。


  隨後伯克希爾開始在多個領域買入股票，包括保險業、製造業和零售業。


  在巴菲特和芒格的領導下，伯克希爾經曆了兩次大的轉型。


  首先，1991年其從一家瀕臨破產的紡織公司轉型為一家成功的投資企業，當時伯克希爾的資產組成為：80%來自有價證券，20%來自自營公司。


  1996年，伯克希爾開始了第二次轉型，變身為一個大型的多元化投資集團。伯克希爾現在的資產組成為：80%來自自營公司，20%來自有價證券，而後者的市值超過1000億美元。


  伯克希爾公司的業績可謂出類拔萃：截至2015年，公司的績效遠遠超過了公認的標準，比如道瓊斯工業平均指數或標準普爾500指數。


  從1965年到2015年，道瓊斯指數上漲了18倍，但伯克希爾的股價同期上漲了12000倍，年均複合增長率高達21%，是標普500指數的兩倍。


  大家要知道，年複合增長率，也就是複利，可以在50年的時間裏超過20%是非常恐怖的，不信你們現在可以用你的家庭總資產乘以1.2的50次方，看看50年後的資產總額是多少。


  上雪要強調，巴菲特如果激進一些，他的年化收益率根本不止21%這個數，因為他手裏總是存著大把的現金以備不時之需，而這些現金揣在手上隻會貶值而不能產生任何價值。


  這與目前國內很多大型基金經理的風格截然不同。


  為了基金的年度排名，有些基金經理在周期好的時候經常把股票倉位加到95%以上，組合裏隻保留5%不到的現金，這種激進式做法可以讓他們的業績在當年遠遠跑贏市場，吸引一大票跟風購買的散戶，於是他們所管理的基金規模會快速擴大，從而個人拿走巨額管理費。


  大家要知道，基金管理費隻跟基金規模掛鉤，如果一個基金經理想賺快錢，他即便知道市場風險收益比已經非常低，還是願意冒著巨大的風險重倉持有股票並且不願防守退出。


  不僅如此，同一家基金公司還打著明星基金經理的旗號不停推出持倉差不多的新基金吸引大家進場，為的就是多收你們一道手續費和管理費。


  新基金募集過來的錢正好用來把老基金裏的持倉股重複購買一遍，從而繼續推高老基的基金淨值，吸引散戶不斷進場。


  在沒有笨蛋承擔損失之前，泡沫是不會破裂的，隻不過很可惜，承擔損失的笨蛋往往就是那些隻看收益率不關注風險，自身認知非常匱乏的投資者。


  當市場上的笨蛋都進來的差不多了，後續也就沒有足夠的笨蛋接盤，泡沫自然也就破了。


  最後跟風買進去的人虧了多少跟基金經理沒關係，他們光是2%的管理費都破了億，然後他們又在業績最好的時候趕緊升職為管理崗或者跳槽到私募抬高身價，留給原先基金持有者的就是一地雞毛。


  國內目前的基金行業是銷售驅動，這種體製本身就會造成非常大的問題，裏頭的水很深，回頭《雪視角》聊到基金的時候上雪自然會跟大家詳細說，這裏上雪要強調的是，巴菲特這樣“變相”的基金經理，其實對股東長期利益是最負責的。


  因為他手裏永遠握有大把現金，以至於當市場發生危機的時候他可以不斷買入攤薄成本，並且大舉拯救一些瀕臨倒閉的優秀公司，從而在之後獲得更大的收益。


  當然，上雪也需要提醒大家，不是說我們手上的現金越多越好。


  在熊市後期，我們應該盡可能多的持有股票和債券，因為市場不好的時候債券的收益率往往比較高，而股票的風險往往比較小。


  在牛市後期，我們應該盡可能多的退出市場，持有現金，保住牛市給我們帶來的超額收益，以便於今後我們在熊市的時候播種。


  農民講究春種秋收，做投資也是一樣的道理，熊市播種，牛市豐收，大家不要總是反向操作。


  對於現金資產我們應該有一個這樣的認知，現金在短期是最安全的資產，因為短期不會波動，但在長期是最不安全的資產，因為現金在長期一定會貶值。


  相反，優秀公司的股票短期不一定安全，但長期一定是最安全且收益率最高的資產，沒有之一。


  有人會說我20年前買的房子現在都漲上天了，房子比股票靠譜，那上雪隻能默默讓你自己按一下計算器，用你20年前買房子的錢去買茅台，算算現在你的總資產是多少？


  中國一線城市最好的地方近20年的漲幅平均年化也就20%左右，茅台股票的年化收益率20年來可是33.43%，1.2的20次方總資產翻了38倍，看起來很牛逼，但是1.33的20次方將近300倍，兩者完全不在一個量級。


  大家現在知道複利的威力了麽？

  所以如果大家現在有一筆錢想用來養老，我們要做的不是存銀行，也不是買房子，而是花一點心思去選擇5到10家優秀公司的股票。


  選擇好後我們別急著買，要看看買入的價格美不美好，如果價格非常美好，我們就不要猶豫，底部慢慢建倉，長期持有。


  隻要這些公司基本麵和盈利水平沒問題，隻要市場對它不是嚴重高估，我們就拿著別動。


  如果公司股價又跌到低穀區我們就多買一點兒，拿出養孩子的耐心來對待這些公司，等我們老了估計在高端養老院裏都能辦一個黑金卡。


  後續論點見下章。


  重要提示：文中提及的所有公司僅用於案例分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。