第35章 安全邊際

  本章接上回分析。


  上雪讓大家保留40%的現金比例這個要求需要進一步明確一下。


  上雪並不是讓大家把這40%的現金存在銀行裏或者取出來藏在床底，那樣做就太浪費資金使用效率了，我估計你們也根本忍不了。


  所以上雪給大家提供一個妙招。


  在這40%的“現金”中，大家可以30%投到貨幣基金，30%投到1至3個月的短期債券，還有40%可以做穩健型的資產組合，這個資產組合最好是回撤小，收益穩定的養老組合，當然，如果大家把本書學到後麵，知道如何自己搭建進可攻退可守的資產組合，那就可以把這40%的現金全扔進攻防兼備的組合當中。


  既然都已經攻防兼備了，那就不怕市場下跌，市場跌了，你組合裏的防守型選手就能發生作用，控製你的組合回撤。


  做這種組合的好處非常大，可以讓我們心態平穩，永遠為我們激進的權益類資產留有後手，還可以讓我們的錢以一種相對安全的方式一直待在市場裏。


  其實無論是指數還是個股，就算全年收益很可觀，但如果我們回頭去看，真正有比較明顯的漲幅的時間也就20%左右，剩餘的80%的時間你買的東西就在那裏來回震蕩，漲了又跌，跌了又漲，幅度很小，非常龜速，消磨我們的耐心，有時還幹脆來個大回撤。


  而那20%真正讓我們興奮的時間其實非常難抓到，如果抓不到，我們的資金又在市場之外，就錯過了這波漲幅。


  所以做攻守兼備的投資組合非常有必要，因為這樣我們的錢可以通過組合的方式一直留在市場裏，隨時準備捕捉那20%時間的上漲機會，做組合雖然不能像全盤砸進某幾隻個股那樣收益頗豐，但至少別人吃烤雞的時候我們也能拔下一塊雞腿，而且還是靠我們那40%的“閑置資金”拔下來的雞腿。


  我們說回巴菲特。


  巴菲特的老師格雷厄姆教了巴菲特一個比較重要的概念，這個概念叫做“安全邊際”。


  我們先上某度的解釋：


  “安全邊際是現有銷售量或預計未來可以實現的銷售量同盈虧兩平銷售量之間的差額，其計算方法是：安全邊際=現有(預計未來可以實現的)銷售量-盈虧兩平銷售量。


  根據定義，隻有當價值被低估的時候才存在安全邊際或安全邊際為正，當價值與價格相當的時候安全邊際為零，而當價值被高估的時候不存在安全邊際或安全邊際為負。


  價值投資者隻對價值被低估特別是被嚴重低估的對象感興趣。安全邊際不保證能避免損失，但能保證獲利的機會比損失的機會更多。”


  上雪給大家舉一個例子。


  我們餓了要吃豬肉，於是我們決定去買一頭豬，假設一頭豬今天賣100塊，但這頭豬的真正價值就是100塊，那麽我們買下這頭豬就是純消費，不是投資，我們這次購買行為也沒有任何安全邊際可言，因為說不定這頭豬明天賣的價格是99.6元，下個月賣的價格是98.5元，明年的價格是80元，因為豬老了，肉質口感硬，不值錢了。


  但是！


  注意這個但是！

  如果這頭豬今天原本應該賣100元，但老板急用錢，硬要把廠裏的豬都賣了換現金，價格可能一下子跌倒了40元一頭，那麽我們如果用40元的價格把豬買過來，我們的安全邊際就是60元。（100-40=60

  換句話說，我們把豬買過來了，豬價隻要未來不跌破40元，我們都是賺的。


  從這個例子大家應該很容易看出一個規律，如果我們買的是個好東西，當然買入價格越低，安全邊際越高。


  當然這裏的前替是我們買的是個好東西，不是什麽垃圾便宜股我們都可以買，失去判斷能力整天撿便宜，那說不定今天買完股票明天就退市了。


  學會了安全邊際這個概念，大家就應該知道為什麽現在一些大熱的行業不能入，因為你入了之後，安全邊際基本就是負數，追熱門，上漲是你的運氣，短期之內被爆錘也是命中注定。


  所以記得，在投資前，先好好想想我們這次買入的東西，安全邊際夠不夠大，安全邊際夠大的投資我們反複做，想不賺錢都困難。


  學到這裏，如果我們稍微跟前麵的知識聯係一下，就知道格雷厄姆說的安全邊際無非也就是左側區間，安全邊際越大，鍾擺就越靠近左側的頂點，大家想想是不是這個道理？

  鍾擺隻要越靠近左側的頂點，那麽就算再往左空間也不大了，但是往右的空間卻是大大的有，鍾擺右邊的空間越大，我們賺的自然就越多。


  故多看幾本書大家就會發現，一堆作者或者投資大師說的東西看似不同，你說A我說B，但其實A和B就是一個玩意兒，隻不過換一種表達方式而已。


  格雷厄姆這個投資大師其實比較貪心，他不僅要在左側買入，還幾乎要在最左，也就是當一家企業跌得爹媽都不認識，跌到市場價都不及破產清算價的時候他才願意買，他想吃下左側幾乎所有區域，因為隻有這樣他才認為一項投資有足夠的安全邊際。


  這也是為何格雷厄姆對他這個叫巴菲特的學生投資GEICO保險不太滿意，因為格雷厄姆覺得巴菲特的買入價不夠便宜，沒有安全邊際。


  巴菲特畢業後當了一個股票經紀人，那個時候他21歲，還太年輕了，正是在資本市場交學費的年紀。


  比如巴菲特動員家人買煤炭股，結果跌下去超過50%；


  巴菲特買了紡織公司的股票以為可以拿高分紅，結果巴菲特買入後人家就取消了分紅；

  巴菲特還投資過一個加油站，虧了2000美元。


  唯一不變的就是他依然堅定看好GEICO保險，而且還讓他的客戶買了之後就防著別動堅定持有20年。


  沒過多久巴菲特就意識到自己的想法很傻很天真，因為他是一個股票經紀人，他的收入來自客戶買賣的交易手續費和傭金，如果客戶買了就放著不動，巴菲特就會窮得叮當響，根本活不下去。


  在中國這種收入體製也是如此，什麽證券公司和基金公司的投資顧問拿的薪水結構大體如此。


  那些投資顧問給我們推薦熱門基金，因為熱門基金的收益率現在看上去很高，可以騙大多數隻看收益率的老百姓無腦買進去；此外他們還給我們推薦新基金，盡管這隻新基金的持倉跟老基金一模一樣，但就是吹噓說新基金比老基金好，目的隻有一個，就是讓我們多買多賣。


  熱門基金中衝進去賭博，他們賺走了交易手續費，巨大的風險是我們來承擔。


  所以大部分投資顧問的話你們還真的不要信，能在營業部裏跟你掰扯半天的投資顧問工作年限肯定不超過5年，很多還是剛畢業的小屁孩，自己在資本市場裏的學費都還沒交夠就來忽悠你，你與其聽他們一知半解的分析不如好好跟著上雪學投資，紮紮實實多思考多讀書，讀到後麵你們說不定可以反過來給他們推薦靠譜的投資機會。


  想要跟上雪以及上雪的其他讀者做好朋友的可以加一下群，群號見本書簡介，大家一起學習，一起實踐。


  後續論點見下章。


  重要提示：文中提及的所有公司僅用於案例分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。