第47章 聚焦投資
伯克希爾從來不給股東分紅，巴菲特說這是股東自己投票投出來的。
這些股東也不是吃素的，人家伯克希爾管理層都是股神了，你還要分紅除非腦子瓦特了，伯克希爾每年賺1塊錢給你，這1塊錢你交回給巴菲特遠比在你自己手上值錢得多，除非你能證明你比巴菲特更懂投資，長期表現更好。
巴菲特說：“如果一美元的留存收益創造的市場價值大於一美元，那麽他們可以選擇把所有股利進行再投資，從而獲得更大的回報，這種回報顯然大於我們直接把現金分給他們（股東），讓他們自由選擇投資機會得到的回報。”
芒格此時也插話說：“雖然沒人問到臨界點問題，但在伯克希爾我們設定了一個臨界點。我們說的臨界點就是，當一美元的留存收益創造的市場價值小於一美元時，我們就開始分紅，而不是繼續留存收益了。那就是我們的臨界點。”
書裏的這個論點涉及到公司應不應該分紅的問題。
上雪之前講紅利指數的時候說過，願意分紅的公司人品是不錯的，賺來的錢也多半都是真的，財務造假的可能性不大。
但如果是高股息分紅，大家開心拿股息的同時就要警惕了，至少要降低對這個公司未來高成長性的預期。
因為如果公司願意把賺來的錢大比例分給股東，那就意味著公司未來一兩年可能根本沒什麽可投資的項目，也沒有更賺錢的發展規劃，所以才開始回饋股東。
一般而言，高股息分紅出現在非常成熟的公司和非常成熟的行業裏，比如銀行，比如家電行業的格力，比如曾經在港股上市的中石油。
有些投資者，比如基金經理，完全就是拿高股息分紅公司做底倉用的，人家圖的就是資產組合裏有隻股票能每年賺個5%左右的股息收益，跟買銀行理財差不多，至少能抗通脹，但如果你指望著高股息分紅公司在未來能有爆發性增長也是不現實的。
巴菲特不一樣，他的眼裏每年都有值得投資的公司，所以錢在他的手上效率更高，這也讓伯克希爾每年都有不分紅的底氣。
當然，看到這裏有小夥伴會說，巴菲特現在不行了，高投資收益率很多都是早年實現的，現在收益率越來越低。
這裏上學要幫老巴同誌說句話，他的投資收益率越來越低真的不是他越來越不行，而是因為他能力太強太有錢了，大家都願意拿錢去給他管，5000多億美金的資產，使得他在資本市場上能跑出的收益率自然會下降。
很多小夥伴看到這裏更糊塗了，心想錢越多不就代表越有購買力麽？怎麽收益率還會下降？
這是因為很多人混淆了收益和收益率。
收益和收益率是兩個概念，當你有10萬元的時候，你重倉了蘋果，一個十年十倍的大牛股，你的年化收益率25.89%，這個十年期年化平均收益可以打敗99.99%的專業投資者，在投資界有句話，一年三倍者多，三年一倍者寡，能做到三年一倍就已經是很出色的業績了。
我們了解巴菲特這個人也了解了一段時間了，大家都知道他跑贏市場的秘訣就是看準了重倉，也就是他本人說的“聚焦投資”，因為你隻有敢在優秀的公司身上下重注，你才有可能大幅跑贏市場。
對此羅伯特·哈格斯特朗是這樣評論的：選股和組合管理是投資成功的關鍵。巴菲特普及了‘聚焦投資’這個概念，這是一種投資組合管理方法，投資者會把自己的賭注全部押在長期來看最有可能跑贏市場的那些股票上。
如果你對於你投資的公司信心不足，不敢重倉，茅指數的公司買，寧指數的公司也買，同時醫藥、軍工、光伏、養豬、玻璃、家電等等都不放過，那你到頭來的收益也不會比滬深300或者創業板指數高到哪裏去，很可能一通騷操作最後你還跑不贏指數。
巴菲特就是這樣，他太有錢了，蘋果幾年前市值也就才2000億，他就算想買人家也不會賣，你作為一個外來投資者，買到5%就是警戒線了，5%到30%就得不停對外公告，這段時間如果你繼續買，人家管理層就以為你要惡意收購來找你談判了，蘋果是如此，其他公司也一樣。
因為錢太多，所以巴菲特不能隨心所欲地想買什麽就買什麽，更加不可能再高他的“聚焦投資”，但他也不能就讓這麽多錢全躺在家裏，於是他隻能多買一些價格不是太低，表現也比較平庸，但是長期還有點成長性的公司，這樣雖然會拉低收益率，但是每年還是可以給股東賺回很多錢。
但巴菲特越這樣操作，他的業績就越來越接近指數，看上去也就越來越平庸，如果把巴菲特的錢砍掉80%，上雪敢打賭他的業績翻倍都有可能。
很多國內的基金經理管理幾百億人民幣的規模就已經嚇尿了，拚命限購讓投資者別買了，因為他們已經根本不知道還有什麽可以投了，這些基金經理的業績很多也是在管理規模上去後就遭到了大幅回撤。
再看看人家巴菲特管理的基金，那可是5000億美金。
劃重點，美金！折合人民幣將近3.2萬億！
這種體量的管理規模說實話沒有給投資者賠錢都是一個奇跡，因為業內人士都知道，管理規模的擴大會讓投資難度大幅攀升，雖然收益率降低了，但90歲高齡的巴菲特還是能夠運作3.2萬億規模的盤子，而且人家還持續跑贏了市場（寬基指數），他不是股神沒人是股神。
所以看到這裏不要再拿市場上誰誰誰的收益率高就說他比巴菲特牛逼，盈利時間先不說人家老巴用50年壓死你，因為這個很大程度還看壽命靠天吃飯，我們就單單說管理難度，讓那些正當壯年的人去管理3萬億的盤子試試？看看他們買無可買後還能怎麽跑贏大盤。