第54章 並非理性

  上雪上一章發此感慨也是因為目前的市場行情正在進行風格切換，機構需要先出貨再慢慢買進，而且年底了各類基金因為掙排名的關係各種廝殺，所以市場板塊動蕩的劇烈了一些。


  這時候上雪周圍的一些朋友就開始慌了，他們買入的還不是個股而是基金，大家都知道基金本身就是一攬子股票，已經算是一個非標的多元化投資組合，但他們還是因為劇烈的價格波動，或者不斷下跌拿不住，即便他們知道他們買入的東西已經嚴重低估，市場未來肯定會反彈，但他們還是拿不住，就如同2012拿不住白酒，2018年拿不住創業板以及2020拿不住原油一樣。


  拿不住，其實就是你的投資方法已經超你認識了，你在賺你能力圈範圍以外的錢，上雪周圍的一些朋友聽了上雪的推薦去買一些標的，但買入之後整天誠惶誠恐，膽戰心驚，跌了就問我怎麽辦，還要不要繼續。


  其實熟一點的朋友雖然自己膽小，但都不會賣，而是繼續買，雖然他們繼續買的時候驚慌無比，但他們依舊這麽做，因為他們雖然不相信他們自己的認知，但他們非常相信上雪我的認識，畢竟投資標的是我推薦的。


  打個比喻就是，這道題你自己不會做，你就抄上雪的答案，你有點恐慌，但因為上雪曆來成績不錯，所以你是因為相信我所以你繼續寫著我的答案，而不是相信你自己或者答案本身。


  但是對於這類朋友，上雪覺得以後還是少給他們推薦任何超他們能力圈的投資方式，老老實實的讓他們買指數，頂多做一個債6股4的“防抖組合”，或者幹脆讓他們買國債，這種投資方式基本上每個季度的收益都是正數，我耳根清淨，他們也不用每天生活在恐懼裏。


  不過最後上雪還是要跟這些已經買入低估板塊的小夥伴們說一下，你們要知道，市場，並不總是有效的。


  你們應該把你們在商學院裏學的市場有效理論徹底忘掉，美股已經是很成熟的市場了，但很多時候也不是都有效，市場先生慢半拍或者直接判斷失誤的情況在美股短期也經常出現。


  市場有效理論那是一個理想情況，非常理想，理想得跟天堂差不多，但那不是現實，不是人間。


  真實的情況是，市場不僅不總是有效，還總是失去理性，因為我們的市場是由一個個人組成的，人性如此，市場亦然。


  根據有效市場理論，投資者通過利用所有可獲得信息在市場上確定合理的價格。然而，行為心理學的廣泛研究表明，投資者群體並不擁有理性的預期。


  投資者沒有正確地處理信息。他們隻會不斷地依靠捷徑來確定股價，而不是通過基本麵分析來揭示公司的內在價值。


  這個市場上初級小白玩家是大多數，而且占了99%，你指望這幫人理性有用麽？何況就算是基金經理這種專業投資者，也不得不在短期KPI麵前低頭，各種頻繁操作短視化投資，這就導致很多明顯已經被低估的東西，不可能總是一下子就能起來，因為這些專業投資者判斷，大部分人還沒意識到它低估，群眾的注意力還在那些高估板塊上，所以他們不得不跟著市場情緒繼續推漲高估板塊。


  就比如2021年，很多重倉消費和醫藥的基金其實都風格漂移去買了強周期，他們明知道強周期高估，而且是嚴重高估，但是他們還是要去追熱點，因為不追的化會被投資者罵。


  “你看人家某某板塊收益都翻倍了你不去買點麽？你這個基金經理幹什麽吃的！”


  投資者真的會這麽罵，甚至罵的比這個更難聽。


  在國內，大家真的不要覺得基金是機構，基金其實就是散戶，因為這些基金的錢都是散戶投進去的，而且基金業績也是一年考核一次，收益還跟管理規模掛鉤，所以實際上基金就是個由基金經理帶隊的散戶兵團而已，骨子裏扒開來看，還是個散戶，所以A股散戶比例其實就是90%以上。


  如此比例的市場我們還希望它有效，它理性，那是不可能的，至少短期不可能。


  這就是為什麽一些很厲害的投資家，比如擅長大類資產配置，做風格輪動的投資人對外說的某某板塊低估，但價格就是起不來，可能會趴在地上很久很久，這個時候對於我們其實都是機會，因為這意味著我們可以用一個比較長的時間充分低吸籌碼，這個時候我們看的不應該是價格，應該專注於自己賬戶上籌碼的多少，隻要一天一天在變多，我們就應該開心。


  上雪說過，正確的投資，應該是隻有20%的時間賺錢，剩餘的80%都在虧錢，市場漲起來往往速度非常快，一兩個月就可以完成全年漲幅，閃電批下來，你得在場，且最好你的手上有足夠多的籌碼。


  所以記住了麽，市場往往不理性，不有效，所以才讓低估的板塊低估的時間長了些，這樣我們才能賺錢，如果一個東西一跌到低估區就立刻漲起來變成估值合理，我們還怎麽賺錢？


  你們平常去剪頭發，去吃飯，去買衣服，隨大眾都沒問題，但搞投資一定要反著來，因為投資就是反人性的，如果你的想法跟大眾都一樣，你是無法賺錢的，至少肯定不可能跑贏市場。


  本傑明·格雷厄姆講給他學生的話：“你的對錯不會由大眾是否讚同你所決定，你隻會因為你數據和邏輯的正確而正確。”


  本章最後用書裏的一段話作為總結：


  1、投資者並非總是理性的，他們被周期性的恐懼與貪婪所折磨。


  2、市場並非總是有效的，因此，那些願意研究和學習的投資者會有戰勝市場的機會。


  3、風險並非取決於價格，而是取決於經濟價值。


  4、最好的投資組合是強調在大概率事件上下大注的集中投資組合，而不是在充滿各種可能的概率事件上押上同等分量籌碼的組合（小白投資者慎用）。